После Северстали еще одна компания опубликовала финансовые результаты за 2023 год — это компания ММК. В этой статье выскажу свое мнение по отчетности и по перспективах самой компании на ближайшее будущее.

📌 Результаты

У компании получился отличный год с точки зрения финансовых результатов, но важно не забывать про эффект низкой базы 2022 года. Выручка выросла на 9% до 763 млрд, чистая прибыль на 68% до 118 млрд рублей. В целом ситуация схожа с Северсталью по падению производства в 4 квартале, что было компенсировано ростом цен на продукцию.

📌 Что интересного в отчетности

— Проблема с FCF. У компании вышла интересная ситуация с FCF, так как дебиторская задолженность выросла на 23 млрд, а запасы выросли на 25 млрд, такие недостатки по работе были частичны компенсированы ростом кредиторской задолженности на 13 млрд рублей, также у компании выросли на 15 млрд расходы на Сapex.

Почему важна динамика FCF? Потому что компания если будет платит дивиденды, то платить будет исходя из свободного денежного потока, а негативная динамика по оборотному капиталу и росту Сapexa сильного на него влияет, возможно в 2024 мы увидим и снижение запасов и дебиторской задолженности, что даст хороший буст по FCF в 2024 год 📈

( Читать дальше )

 

Первая компания, которая опубликовала финансовые результаты за 2023-ый год — это компания Северсталь. В этой статье выскажу свое мнение по отчетности и по перспективах самой компании на ближайшее.

📌 Результаты

У компании получился отличный год с точки зрения финансовых результатов, но важно не забывать про эффект низкой базы 2022 года. Выручка выросла на 7% до 728 млрд, чистая прибыль на 79% до 193 млрд рублей. Рост по прибыли связан в том числе с ростом продажи высокомаржинальной продукции, за что компанию можно похвалить!

📌 Что интересного в отчетности

— Рост запасов. Компания в определенной степени работала на склад в 2023 году, так как запасы выросли на 40 млрд рублей, такой рост компания объясняет подготовкой к будущему ремонту одной из доменных печей. Почему я делаю акцент на росте запасов? Потому что компания платит дивиденды исходя из свободного денежного потока, а динамика по оборотному капиталу сильного на него влияет, если компания в 2024 хорошо поработает над продажами, то уменьшение запасов даст хороший буст по FCF в 2024 году 📈

( Читать дальше )

 

Компани МТС продала свой бизнес в Армении кипрской компании. Компания не раскрывает цену сделки, но можно примерно прикинуть

📌 Сколько давал бизнес в Армении?

Я нашел раскрытие по странам за 2022 год, в том числе и по Армении. Очень важно раскрытие тут в армянских драмах (5 армянских драмов = 1 рубль)

Как видно выручка компании в Армении за 2022 составила 10 млрд рублей, а прибыль около 1 млрд рублей.

Эффект от выбытия по групповой выручке составит около 2%, а по прибыли около 2-3%.

📌Какой будет дополнительный дивиденд?💸

Я бы грубо оценил стоимость сделки по продаже бизнеса в около 6-7 млрд рублей, взяв за основу в оценке мультипликатор P/E=6 + возможно есть дисконт, потому что МТС давно искала покупателя.

Компания в свое время (в 2019 году) продала бизнес в Украине и полученные деньги от продажи направила на дивиденды, поэтому сейчас скорее всего будет похожая история. Дивиденд будет примерно такой 6 млрд рублей/2 млрд акций= около 3 рублей на акцию (около 1.5%).

( Читать дальше )

 

На этой неделе произошли важные события в отношении компании Globaltrans, поэтому предлагаю освежить общую картину.

📌Что случилось?

Ходили слухи, что в капитал компании войдёт Алексей Мордашов (Северсталь), но по итогу изменения в структуре произошли более кардинальные: казахстанский бизнесмен Кайрат Итемгенов купил 26,2% акций у основных акционеров (в будущем купит ещё 5.1% акций у другого акционера). Как итог новая структура капитала будет выглядеть так:

-Free float 56,2%

-Кайрат Итемгенов 31,3%

-Андрей Филатов 11,5%

-Прочие 1%

По идее должна быть оферта другим акционером, так как произошли изменения с более чем 30% акций, но Globaltrans не попадает под данный закон РФ, так как является Кипрской компанией.

📌Оценка бизнеса

По мультипликаторам у компании все очень здорово:

-P/E= 3,59

-EV/EBITDA=2,35

-Чистый долг отрицательный

Также компании почти нестрашны санкции и изменение рыночной конъюнктуры (не верю в сильное падение ставок).

Единственный долгосрочный минус — это высокий средний возраст вагонов (15 лет), что вызовет сильной рост Capexa в будущем ❗

( Читать дальше )

22-ое декабря (сегодня) последний день торгов расписок Европейского медицинского центра, но пугаться не надо, так как это связано с редомициляцией компании с Кипра в Россию, поэтому торги откроют заново примерно в январе, но уже полноценными акциями и у меня появилась спекулятивная идея в отношении компании.

📌Будут дивиденды 💸

Переезд в Россию открывает возможность по выплате дивидендов и руководство в этом заинтересовано, если посмотреть выступления представителей компании. 

Также надо понимать, что компания пропустила очень много выплат: 2п 2021, 2022 и 2023, поэтому накопленный дивиденд может быть 20-25% к текущей цене акций, но я думаю, что будет несколько выплат дивидендов, а не одна большая.

📌Сильное второе полугодие ✔️

У компании будет очень сильное второе полугодие по двум причинам:

-Цены на услуги компании привязано к евро, а средний курс сейчас около 100 ‼️

-2п 2022 было очень слабым из-за отъезда сначала экспатов в феврале 2022, а затем многих клиентов-россиян в сентябре 2022, но вроде как ситуация в 2023 вернулась в норму с точки зрения потока клиентов 

( Читать дальше )

Вышел отчет РСБУ и МСФО Магнита за 9м, несколько мыслей по нему.

📍Слабый отчет.

Почему я так решил?

✅️Достаточно посмотреть на результаты X5, у которого рост 20% за 9м и 23% за 3кв, хотя продуктовая инфляция была 10%+.

❌️А что Магнит? 6% за 3 кв и 7% за 9м, и это при росте числа магазинов на 1300 штук (+5%). По-сути реальный средний чек падает и посещаемость вместе с ним. По Дикси совсем полная катастрофа -7% за 9м.

❌️Неудивительно, что очищенная от курсовых разниц чистая прибыль упала при опережающем росте расходов.

💰Что с дивидендами?

Скорее их не будет, чем они будут (вероятность 70%). Почему я так считаю? Потому что материнская компания не поднимала деньги с дочек, что видно по отчету за 9м по РСБУ, но шансы еще есть. Марафону (основной акционер компании) Винокурова рано или поздно нужны будут дивы, но сколько ждать этого, знают только там, гадать я не буду.

📍Что с выкупленными акциями у нерезов?

Самое лучшее, что сделал Магнит за год, так это то, что он единственный эмитент кто умудрился выкупить у нерезов свои акции с 50%-дисконтом. Без покровительства министра Лаврова тут не обошлось.

( Читать дальше )

 У VK не вышел отчет МСФО за 9м, а только короткий пресс-релиз по выручке, которая составила 90,3 млрд за 9 м и 33 млрд за 3 квартал, поэтому попробую прикинуть какая примерно прибыль (только тут стабильный убыток 😁) у компании.

📍Смотрим основные статьи операционных расходов (в скобках за 3 квартал и 9м)

-Зарплата.  Линейный показатель (14 млрд и 40 млрд)

-Агентские. Возьмем среднее значение (8 млрд и 24 млрд)

-Маркетинговые. Тут сложно сказать, но возьмем среднее значение, не думаю, что компания сильно порезала данную статью расходов (5 млрд и 15 млрд)

-Прочие расходы. Тоже сложно сказать, но сюда входят обслуживание офисов, прочие налоги, cc проданных товаров, поэтому возьмем расходы в 1 млрд за 3 квартал  (1 млрд и 4 млрд)

📍Еще несколько важных статьи расходов (в скобках за 3 квартал и 9м)

-Амортизация. Линейный показатель (6 млрд и 18 млрд)

-Финансовые расходы. В 4 квартале будет резкий рост расходов, так как 86 млрд у компании по плавающей ставке (15%+) и это большая проблема в будущем (4 млрд и 11 млрд)

( Читать дальше )

Вышел сокращенный отчет у компании за 9м 2023. Коротко отмечу несколько вещей

📍Почему я долгосрочно смотрю позитивно на компанию

Потому что у компании с конца прошлого года новый основной акционер — Лукойл. У меня есть доверие к профессиональным качествам менеджмента Лукойла, поэтому верю, что они сделают из ЭЛ5 конфетку, да и нефть не вечная, поэтому инвестирование денег с core-бизнеса на развитие других проектов выглядит перспективным решением.

🧐Смотрим цифры по отчету

✅️Выручка +21% год году. Хороший результат

✅️Если не учитывать списание на 13 млрд основных средств в 2022, то рост операционной прибыли составил 37%, компания смогла конвертировать рост выручки в улучшение маржинальности

✅️Долги гасятся, если посмотреть динамику, то вот выглядит показатель чистого долга: -31.12.2022 29,8 млрд -30.06.2023 26,9 млрд -30.09.2023 25,9 млрд Почти -15% за 9 месяцев-это хороший результат

✅️Также помимо сокращения долговой позиции компания направляет полученную прибыль на увеличение фонда основных средств рост с 46.6 до 48.4 млрд с начала года.

( Читать дальше )

Отчитался FixPrice за 9м 2023, поэтому коротко выскажу свое субъективное мнение по компании в текущий момент.

Что мы сейчас имеем?

❌️ Мне не понравилась динамика компании. Выручка выросла всего на 4%. Это очень мало, т.к. за 12м количество магазинов выросло с 5462 до 6162 (+12%), а реальная продуктовая инфляция +-10%. По-хорошему выручка должна была вырасти на 15-20%. Как итог операционная прибыль упала на 10% из-за операжающего роста расходов. Прибыль до налогов +-осталась на том же уровне, чистую прибыль брать не буду, так как в прошлом году начислили налог на нераспределенную прибыль.

✅️ У компании устойчивое финансовое положение: чистый долг отрицательный, а компания продолжает зарабатывать.

❗️Компанию недавно исключили из индекса мосбиржи, поэтому компания постепенно пропадает с радара у широкого круга инвесторов и ликвидность падает.

❌️Компания собирается провести редомицилляцию с Кипра в Казахстан. Накопленная денежная позиция позволит выплатить дивиденды после переезда, но только дивиденды не дойдут до держателей акций на ММВБ.

( Читать дальше )

Капитализация Газпрома составляет на сегодня 4 трлн рублей, если учесть его долю в 95% в газпромнефти (3.3 трлн), 10% в Новатэке (0.5 трлн), то газовый бизнес Газпрома не стоит ничего если вспомнить еще о владении одним из крупнейшим банков страны-газпромбанком, а также учесть доли в мосэнерго, огк-2 и т.д.

Как так вышло?

📍Во-первых, Газпром-это не просто отдельная компания, а целый структурный холдинг из разных бизнесов, включающих не только газ, нефть, но еще банк, медиаресурсы, футбольный клуб, а еще недавно купили производителя элитных лимузинов (не думаю, что это классная покупка, но акционеры заплатят за все). То что у холдинга есть значительный дисконт к его активам нет ничего удивительного. В Афк системе, EN+, Эсфай похожая ситуация.

📍В Газпроме трудности с кэш-аутом из компании для акционеров. Ни у кого нет сомнений, что Газпром Нефть или Новатэк заплатят дивиденды. Газпром получит свои дивиденды от этих компаний, а вот пойдут ли эти деньги дальше уже для акционеров Газпрома большой вопрос. Дивидендов за 2п 2022 акционеры не увидели, а за 2023 пока рисуется не самая радужная картина.

( Читать дальше )